في 9 سبتمبر 2026 أعلنت مجموعة ماجد الفطيم (MAF) — أكبر تكتّل خاص في منطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا يعمل في التجزئة والتطوير العقاري — نتائج النصف الأول من عام 2026. ارتفع صافي الربح التشغيلي بعد الضرائب بنسبة 25% إلى 1.8 مليار درهم (490 مليون دولار). وسجّلت EBITDA رقماً قياسياً لنصف السنة عند 2.5 مليار درهم (680.7 مليون دولار)، +11% على أساس سنوي. الإيرادات — 17.5 مليار درهم (4.77 مليار دولار)، +1% على أساس سنوي. وتجاوزت محفظة مشاريع التطوير 100 مليار درهم.
ما كشفه البيان
أبرز مؤشرات النصف الأول — وفق البيان الصحفي لماجد الفطيم وتغطية The National و Gulf News المؤكِّدة:
- صافي الربح التشغيلي بعد الضرائب في النصف الأول 2026: 1.8 مليار درهم (490 مليون دولار)، +25% على أساس سنوي.
- EBITDA في النصف الأول 2026: 2.5 مليار درهم (680.7 مليون دولار)، +11% على أساس سنوي — رقم قياسي لنصف السنة.
- الإيرادات في النصف الأول 2026: 17.5 مليار درهم (4.77 مليار دولار)، +1% على أساس سنوي.
- إجمالي الأصول: 73 مليار درهم، +4% على أساس سنوي.
- صافي الاقتراض: 13.2 مليار درهم.
- العقود الإنشائية الجديدة المرساة في النصف الأول: 2.8 مليار درهم.
- محفظة مشاريع التطوير: أكثر من 100 مليار درهم.
على مستوى القطاعات: مراكز التسوق +12% إيرادات على أساس سنوي، التطوير +38%، محفظة إدارة الأصول +4%، دور السينما +3%، التجزئة (كارفور) −6% على أساس سنوي. أي أنّ نمو الأرباح يقوده النشاط الأعلى هامشاً — مراكز التسوق والتطوير ودور السينما والخدمات الرقمية — فيما تراجَع خطّ التجزئة الأضخم حجماً.
ما يقف وراء الأرقام
ثلاث استنتاجات رئيسية.
الأول — الأرباح تنمو بأضعاف نمو الإيرادات. الإيرادات +1%، EBITDA +11%، وصافي الربح التشغيلي +25%. هذا مثال كلاسيكي على تحوّل هيكلي نحو الأنشطة الأعلى هامشاً: مراكز التسوق والتطوير ودور السينما والخدمات الرقمية. لتكتّل يعمل في 14 دولة بمحفظة واسعة، هذه إشارة إلى نموّ نوعي، لا كمّي فقط.
الثاني — محفظة تطوير تتجاوز 100 مليار درهم كنموّ «مدمج». هذه مشاريع تمّ التعاقد عليها وبدأ العمل فيها، وستُترجم إلى إيرادات وأرباح مع التسليم. المرتكز هو مجتمع دبي الجنوب متعدد الاستخدامات على مساحة 22 مليون قدم مربعة وبقيمة 62 مليار درهم، الذي سبق أن أعلنته MAF. وفي النصف الأول 2026، أرست المجموعة عقوداً إنشائية جديدة بقيمة 2.8 مليار درهم — وتيرة استثمارية مرتفعة.
الثالث — قطاع التجزئة (كارفور) −6% إيرادات. هذا ليس مؤشر إنذار بل انعكاس لضغوط تنافسية في تجزئة السلع الاستهلاكية بالمنطقة وتحوّل تدريجي في الاستهلاك نحو الأنماط الرقمية والمتعدّدة القنوات. تراجع الإيرادات لا يُلغي دور التجزئة في جذب الحركة إلى مراكز التسوق؛ بل يخفّض مخاطر التركّز، لأنّ الربح يتشكّل أكثر فأكثر في مراكز التسوق والتطوير.
محفظة التطوير: أين تبني MAF
أبرز المشاريع في فترة الإفصاح ومصادر التأكيد:
- مجتمع دبي الجنوب متعدد الاستخدامات — 62 مليار درهم، 22 مليون قدم مربعة؛ سكن وتجزئة وبنية تحتية جنوب دبي بالقرب من مطار آل مكتوم الدولي.
- غاف وودز — مجتمع سكني ذو طابع غابي في دبي، ضمن محفظة MAF من المجتمعات المستوحاة من الطبيعة.
- إعادة تطوير مول الإمارات — تحديث المول الرائد للمجموعة.
- جانكشن بيزنس بارك — غرب القاهرة، استثمار يتجاوز 20 مليار جنيه مصري بالشراكة مع «ميدار» المصرية.
يُضاف إلى ذلك: كارفور (قرابة 500 متجر)، و29 مركز تسوق، وأكثر من 600 شاشة سينما «فوكس»، و7 فنادق فاخرة في 14 سوقاً — جغرافيا تُنوّع المخاطر وتُضاعف الانكشاف على دورات الاستهلاك المحلية.
ماذا يعني ذلك لسوق الإمارات
إفصاح تكتّل واحد لا يُعادل مؤشراً لسوق كامل، لكنّ MAF تقدّم مقطعاً تمثيلياً لثلاث شرائح من دبي في آنٍ واحد: مراكز التسوق (حركة المتسوّقين)، والسينما والترفيه، والتطوير السكني الكبير. المؤشرات الثلاثة التي يجدر متابعتها معاً: (1) إيرادات مراكز التسوق +12% كمقياس بديل لقوّة الإيجارات من الفئة A؛ (2) التطوير +38% كإشارة إلى استمرار طلب الشراء على الخارطة (Off-plan)؛ (3) استمرار الإنفاق الرأسمالي على الإنشاءات دليلاً على أنّ رأس المال الخاصّ الكبير في الإمارات يواصل الاستثمار في مراكز جديدة (دبي الجنوب، غاف وودز، إعادة تطوير مول الإمارات) بأفق يمتدّ حتى 2030.
للاطّلاع على سياق أوسع لنموّ الاقتصاد الإماراتي، وتنوّعه بعيداً عن النفط، والمؤشرات الرائدة، راجع نظرتنا لاقتصاد الإمارات 2026. ولمعايير عملية عند اختيار عقار في دبي للاستثمار أو الإيجار، راجع «عوائد عقارات دبي: أرقام ROI حقيقية».
المصدر الأول — البيان الصحفي لمجموعة ماجد الفطيم بتاريخ 9 سبتمبر 2026. التأكيد والتحليل التجاري — The National (فريد رحمن، 09.09.2026) وGulf News (دنوشا غوكولان، 09.09.2026). الرئيس التنفيذي للمجموعة — أحمد جلال إسماعيل.
هذه المادة إعلامية ولا تُشكّل نصيحة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. المؤشرات المالية وفق إفصاح ماجد الفطيم في 09.09.2026.
