باختصار
في 1 أكتوبر 2026 نشر المصرف المركزي لدولة الإمارات (CBUAE) المراجعة الاقتصادية الفصلية لسبتمبر 2026 مع تاريخ قطع للبيانات في 11 أغسطس. في هذا التحديث رفع المصرف توقع نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للدولة في 2027 من 9,8% سابقاً إلى 10,4%، مع تأكيد توقع 2026 عند 1,6%. المحرّك التقني الرئيسي لتسارع 2027 هو تطبيع إنتاج النفط نحو نحو 5 ملايين برميل يومياً، مقترناً بنمو مستدام للقطاع غير النفطي بنسبة 4-5% سنوياً. يبقى التضخم أقل من المتوسطات العالمية، ويحافظ المعدل الأساسي على مستواه عند 3,65%، ويواصل القطاع المصرفي توسيع ميزانيته.
ما الذي تمّت مراجعته
يرى المصرف المركزي الآن نمو الناتج الحقيقي عند 10,4% في 2027، صعوداً من التقدير السابق البالغ 9,8%. يحمل القطاع الهيدروكربوني الجزء الأكبر من هذا الارتفاع: يُتوقع توسعه بنحو 26,8% سنوياً مع تطبيع جداول OPEC+ للإنتاج نحو نحو 5 ملايين برميل يومياً (للمقارنة: في يونيو-يوليو 2026 بلغ الإنتاج نحو 3,8 مليون برميل، قريباً من القمم التاريخية). ومن المتوقع أن يواصل القطاع غير النفطي النمو بنحو 4,9% في 2027. وبالنسبة لعام 2026 يؤكد المصرف تقديره الكلي للناتج الحقيقي عند 1,6% — توليفة من قاعدة نفط مقيّدة ونمو للقطاع غير النفطي يبلغ نحو 1,3% في المتوسط للعام.
ما تظهره بيانات الربع الأول من 2026
تستند المراجعة إلى الأرقام الفعلية للربع الأول من 2026. ارتفع الناتج المحلي الحقيقي بنسبة 3,0% سنوياً، فيما نما الناتج غير النفطي بنسبة 4,8%. جاء أكبر إسهام في النمو غير النفطي من قطاع الخدمات المالية والتأمين: +17,3% سنوياً، مضيفاً 2,4 نقطة مئوية إلى الناتج غير النفطي. ثانياً جاء قطاع البناء: +8,1% سنوياً، مضيفاً 1,0 نقطة مئوية. تُظهر هذه الأرقام استمرار التنويع — الخدمات غير النفطية تنمو أسرع من الناتج الكلي. يقدّم استعراضنا الكامل لآفاق الاقتصاد الإماراتي في 2026 صورة أوسع عن المحركات: السياحة، الخدمات اللوجستية، الخدمات المالية، الذكاء الاصطناعي الصناعي، والصادرات غير النفطية.
التضخم والسياسة النقدية
يتوقع المصرف المركزي التضخم عند 2,4% في 2026 و1,9% في 2027 — أقل بشكل واضح من الصورة العالمية (نمو الناتج العالمي الحقيقي 3,0% في 2026 وتضخم عالمي عند 4,7% وفق تحديث IMF July WEO، مع مراجعة صعودية +0,3 نقطة مئوية مقارنة بأبريل). ويعزو المصرف هذا الاستقرار إلى تكاليف السكن المحتواة، وأسعار السلع الأساسية المنظّمة، والمتابعة الفاعلة لأسعار المستهلك. يبقى المعدل الأساسي لـ CBUAE عند 3,65% خلال الربع الثاني من 2026 وحتى يوليو، بالتوازي مع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي الذي يحتفظ بمعدل الأموال الفيدرالية ضمن نطاق 3,50-3,75% خلال 2026. وتتماشى سوق النقد مع المرجع بشكل وثيق: متوسط DONIA يعلو المعدل الأساسي بنحو 3 نقاط أساس.
البنوك والتأمين وأسواق الأسهم
بنهاية الربع الثاني من 2026 بلغت أصول القطاع المصرفي في الإمارات 5,6 تريليون درهم (+12,5% سنوياً). توسّعت محفظة القروض بنسبة 18,1% سنوياً، والودائع بنسبة 14,0%. حافظت البنوك على مراكز رأسمالية قوية: بلغت نسبة كفاية رأس المال 17,0%، فيما تراجعت نسبة صافي القروض غير العاملة إلى 1,3% — جودة الأصول في تحسّن. وواصل قطاع التأمين النمو: ارتفع إجمالي الأقساط المكتتبة في النصف الأول من 2026 بنسبة 11,0% سنوياً، والمخصصات الفنية +6,8% وحقوق الملكية +15,6%. على صعيد الأسهم أغلق مؤشر سوق أبوظبي العام عند 9,804 نقطة برسملة سوقية 2,9 تريليون درهم، فيما أغلق مؤشر دبي العام عند 5,956 نقطة (+4,4% سنوياً). وبقيت فروق مقايضات مخاطر الائتمان السيادية لأبوظبي ودبي عند مستويات متدنية نسبياً.
تدابير السياسة الداعمة
يشير المصرف المركزي إلى ثلاث ركائز للتوقع الإيجابي: حزمته لتعزيز مرونة المؤسسات المالية (Financial Institution Resilience Package)، ومبادرة دبي الاقتصادية بقيمة 2,5 مليار درهم، والإنفاق المستمر على البنية التحتية على المستويين الاتحادي والمحلي. تضاف هذه التدابير إلى احتياطيات مالية ضخمة وأُسس اقتصادية كلية قوية يصفها المصرف بأنها قاعدة «زخم إيجابي مستدام» على المدى المتوسط.
ماذا يعني ذلك للشركات والمقيمين
للشركات التي تخطط للتسجيل في الإمارات، يُضيف توقع المصرف المركزي حججاً لصالح بيئة اقتصادية كلية مستقرة: نمو غير نفطي بنحو 4-5% سنوياً، تضخم دون 2,5%، وبنوك برأس مال فائض (كفاية 17,0%) وجودة أصول نظيفة (صافي قروض غير عاملة 1,3%) — أي خلفية يمكن التنبؤ بها لفتح الحسابات المؤسسية وتمويل المشاريع. وبالنسبة للمقيمين، يعني ذلك استمرار ضغط تضخمي منخفض على تكاليف المعيشة، واستقرار المعدل الأساسي — ويفترض أن تحافظ أسعار الرهن العقاري في الإمارات، المرتبطة بـ EIBOR، على مسارها الحالي. ومع ذلك فإن التوقع الكلي لا يُغني عن التخطيط الضريبي الفردي: فمعدل ضريبة الشركات الإماراتية 9% على الأرباح التي تتجاوز 375,000 درهم وقواعد إعفاء «الشخص المؤهّل في المنطقة الحرة» تحدّد المعدل الفعلي لكل عمل بعينه — ويجب احتسابه قبل التسجيل، لا بعده.
تحذير بشأن المقياس
توقع 10,4% لعام 2027 هو رقم فنّي يعكس أساساً تطبيع إنتاج النفط (من نحو 3,8 إلى نحو 5 ملايين برميل يومياً). للمقارنة، يبقى النمو غير النفطي قرب 4,9% — وهو أقرب إلى الإيقاع العضوي للاقتصاد خارج تأثير جدول OPEC+. عند تقييم فرص الأعمال من الأفضل الاعتماد على المكوّن غير النفطي، فيما يُقرأ رقم 10,4% بوصفه قيمة إجمالية مضخّمة بأثر انخفاض قاعدة إنتاج 2026.
المصدر
أُعدّت المادة بالاستناد إلى المصدر الأولي — المراجعة الاقتصادية الفصلية للمصرف المركزي الإماراتي لسبتمبر 2026 (تاريخ قطع البيانات: 11 أغسطس 2026). جميع الأرقام في النص — توقعات الناتج والتضخم والمعدل الأساسي ومؤشرات القطاع المصرفي — مأخوذة من الملخص التنفيذي للـ PDF الرسمي للمصرف. وتمت المراجعة الثانوية مقابل Khaleej Times (01.10.2026).
