ОАЭ

L'imad предлагает AED 6,25 за 100% AD Ports — премия 23%

17 августа 2026 года AD Ports Group раскрыла на ADX уведомление от L'IMAD Holding: суверенный инвестор правительства Абу-Даби через дочернюю ADQ (уже владеет 75,42%) объявил добровольную условную денежную оферту на выкуп до 100% публичных акций по AED 6,25 за акцию. Премия 23% к последнему закрытию (5,10 дирхама), 25% к 1-месячному VWAP, 31% к 3-месячному VWAP, 95% к цене IPO (3,20 дирхама, февраль 2022). Стоимость выкупа оставшихся 24,58% — около AED 7,8 млрд (~$2,1 млрд); полная оценка компании при этой цене — около AED 31,8 млрд ($8,66 млрд). Разбираем структуру сделки, как определена цена, что делать миноритариям и что это значит для ADX и стратегии Абу-Даби.

АМ

Александер МарцУправляющий директор, IRC Restructuring · корпоративная реструктуризация и финансы

19 августа 20268 мин чтения

L'IMAD Holding через ADQ объявила 17 августа 2026 года добровольную условную денежную оферту на выкуп до 100% AD Ports Group по AED 6,25 за акцию — премия 23% к последнему закрытию 5,10 дирхама, 25% к 1-месячному VWAP, 31% к 3-месячному VWAP и 95% к цене IPO 3,20 дирхама (февраль 2022); текущая доля ADQ — 75,42%, оценка 100% ~AED 31,8 млрд ($8,66 млрд), стоимость выкупа 24,58% ~AED 7,8 млрд (~$2,1 млрд); процедура — по решению Capital Market Authority Decision No. (18/R.M) of 2017 (SCA)

Частые вопросы по теме

Что именно предложил L'imad и какая доля выкупается?

17 августа 2026 года AD Ports Group опубликовала на Abu Dhabi Securities Exchange (ADX) уведомление от L'IMAD Holding Company PJSC — суверенного инвестиционного холдинга правительства Абу-Даби. L'IMAD через дочернюю ADQ (Abu Dhabi Developmental Holding Company PJSC) намерена подать добровольную условную денежную оферту (voluntary conditional cash offer) на выкуп до 100% выпущенного и оплаченного акционерного капитала AD Ports Group, ещё не принадлежащего ADQ. ADQ уже владеет 75,42% компании, поэтому фактический предмет выкупа — оставшиеся 24,58% в свободном обращении. Цена оферты — AED 6,25 за акцию наличными. Оценка компании по этой цене — около AED 31,8 млрд ($8,66 млрд) за 100%; стоимость самого выкупа 24,58% — около AED 7,8 млрд (~$2,1 млрд).

Почему AED 6,25 и как считается премия?

Регулятор Securities and Commodities Authority (SCA) требует от инициатора добровольной оферты обосновать цену через набор рыночных бенчмарков — по решению Capital Market Authority Decision No. (18/R.M) of 2017. По официальному раскрытию AD Ports, цена AED 6,25 представляет собой: премию 23% к последнему закрытию AED 5,10 (14 августа 2026), 25% к 1-месячному VWAP AED 5,02, 31% к 3-месячному VWAP AED 4,76 и 95% к цене IPO AED 3,20 (8 февраля 2022). То есть цена оферты — выше всех ключевых рыночных якорей на момент объявления, и это стандартная логика для добровольной оферты в юрисдикции ОАЭ: инициатор берёт верхнюю границу диапазона, чтобы обеспечить прохождение регуляторных фильтров и снизить риск оспаривания со стороны миноритариев.

Что делать миноритарию AD Ports сейчас?

Сама формальная тендерная документация ещё не подана — 17 августа L'IMAD лишь уведомила о намерении. Официальный tender offer document выпустит инициатор оферты в установленный SCA срок; в нём будут даты открытия и закрытия окна приёма акций, порядок акцепта через брокера, вопросы налогообложения и механики расчёта. До этого момента практических действий не требуется: (1) торги AD Ports на ADX продолжаются в обычном режиме, ордера исполняются; (2) держать пакет до формального открытия оферты — норма, продавать «по рынку» имеет смысл только при принципиальном отказе от сделки и готовности принять текущую биржевую цену; (3) когда документ выйдет — сверить у брокера порядок акцепта, сроки и налоговый эффект. Для UAE-резидентов физлиц подоходного налога нет; UAE-компании учитывают доход в базе корпоративного налога 9% сверх порога AED 375 000 — по общим правилам CT.

AD Ports уходит с ADX — это делистинг?

Формальный делистинг напрямую в уведомлении не заявлен, но экономическая логика указывает именно туда: если ADQ получает достаточно акцепта, чтобы поднять долю к 100% (или близко к ней) и запустить обязательную процедуру mandatory squeeze-out, компания может быть исключена из листинга. Публичные комментарии инициатора звучат в том же ключе: L'IMAD ожидает, что дальнейший рост AD Ports будет «сложным, капиталоёмким и долгосрочным по природе», и полное владение позволит инвестировать без ограничений публичного рынка и краткосрочных ожиданий. Финальное решение по листингу принимается по завершению оферты — с учётом достигнутого уровня акцепта, регуляторных одобрений SCA/ADX и внутренних корпоративных процедур AD Ports. То есть точный статус компании на ADX (частичный free float остаётся или полный делистинг) определится по факту закрытия сделки, а не по 17 августа.

Как это стыкуется с недавним squeeze-out TAQA под тем же L'IMAD?

Это две отдельные сделки одной архитектуры. TAQA — Abu Dhabi National Energy Company — вышла с ADX 13 августа 2026 года через mandatory squeeze-out последних 1,88% миноритариев по AED 2,70 за акцию; там ADPower (структура L'IMAD) уже держала 98,12%, поэтому процедура шла по обязательному сценарию. AD Ports — сделка другого типа: ADQ (тоже структура L'IMAD) держит меньшую долю 75,42%, и выкуп остальных 24,58% идёт как добровольная оферта. Общая рамка одна: суверенный контур L'IMAD консолидирует ключевые стратегические активы Абу-Даби (энергетика, порты и логистика) под собственным управлением. По совокупности это структурный сигнал: часть публичных чемпионов, выведенных на ADX в 2020–2022 годах, возвращается под прямое суверенное владение. Более широкая рамка регуляторных изменений в бизнесе ОАЭ на 2026 год — в нашем разборе <a href="/ru/economy/regulirovanie-biznesa-oae-2026/">Регулирование бизнеса в ОАЭ 2026</a>.

17 августа 2026 года AD Ports Group раскрыла на Abu Dhabi Securities Exchange (ADX) уведомление от L'IMAD Holding Company PJSC — суверенного инвестиционного холдинга правительства Абу-Даби. L'IMAD через дочернюю ADQ (Abu Dhabi Developmental Holding Company PJSC), которая уже владеет 75,42% акций, намерена подать добровольную условную денежную оферту (voluntary conditional cash offer) на выкуп до 100% публичного акционерного капитала AD Ports Group по цене AED 6,25 за акцию.

Сделка в цифрах

Цена оферты: AED 6,25 за акцию наличными.
Предмет выкупа: до 100% выпущенного и оплаченного акционерного капитала AD Ports Group, ещё не принадлежащего ADQ.
Текущая доля ADQ: 75,42%; фактически выкупается оставшиеся 24,58% в свободном обращении.
Оценка 100% компании по цене оферты — около AED 31,8 млрд ($8,66 млрд).
Стоимость выкупа 24,58% — около AED 7,8 млрд (~$2,1 млрд).
Премия к последнему закрытию AED 5,10 (14 августа 2026) — 23%.
Премия к 1-месячному VWAP AED 5,02 — 25%.
Премия к 3-месячному VWAP AED 4,76 — 31%.
Премия к цене IPO AED 3,20 (8 февраля 2022) — 95%.
Дата уведомления: 17 августа 2026 года; формальный tender offer document ожидается в срок, установленный регулятором.

Первичный источник — раскрытие эмитента на ADX от 17 августа 2026 года («Announcement of Notification to Submit a Voluntary Conditional Cash Offer to Acquire AD Ports Group Shares»); процедура регулируется Capital Market Authority Decision No. (18/R.M) of 2017 — рамкой Securities and Commodities Authority (SCA) по правилам приобретения и слияния публичных акционерных компаний.

Кто такие L'IMAD, ADQ и как выстроен контур владения

L'IMAD Holding Company PJSC — суверенный инвестиционный холдинг правительства Абу-Даби. По консолидированной архитектуре под L'IMAD собираются ключевые государственные и суверенно-адъяцентные активы эмирата в стратегических секторах — от энергетики и утилити до портов, логистики и промышленной инфраструктуры. ADQ (Abu Dhabi Developmental Holding Company PJSC) — дочерняя структура L'IMAD и один из крупнейших активных инвест-холдингов региона; в структуре AD Ports Group ADQ — контролирующий акционер с долей 75,42%.

AD Ports Group — одна из крупнейших портово-логистических групп Ближнего Востока: терминалы в Khalifa Port, Zayed Port, Fujairah, Khor Fakkan и Sharjah, экономические зоны Абу-Даби (Khalifa Economic Zone и другие), быстро растущий ро-ро флот и международный портфель приобретений. Компания провела IPO на ADX в феврале 2022 года по цене AED 3,20 за акцию; с тех пор рыночная капитализация выросла заметно, и текущая оферта L'IMAD оценивает бизнес значительно выше исходного листингового уровня.

Как определена цена AED 6,25

Стандартная регуляторная практика ОАЭ для добровольной оферты требует, чтобы цена превышала набор рыночных бенчмарков — эта логика зашита в решение Capital Market Authority Decision No. (18/R.M) of 2017. По официальному раскрытию AD Ports Group, четыре ключевых сравнения выглядят так:

Против закрытия дня уведомления: AED 5,10 (14 августа 2026) — премия 23%.
Против 1-месячного VWAP: AED 5,02 — премия 25%.
Против 3-месячного VWAP: AED 4,76 — премия 31%.
Против цены IPO: AED 3,20 (8 февраля 2022) — премия 95%.

Цена AED 6,25 выше всех четырёх якорей одновременно. Экономически это соответствует практике добровольных оферт крупных суверенных инвесторов в регионе: инициатор берёт верхнюю границу диапазона, чтобы (а) снизить риск оспаривания со стороны миноритариев, (б) пройти регуляторные фильтры SCA без задержек, (в) обеспечить достаточный уровень акцепта для дальнейшего сценария по листингу.

Регуляторный процесс и таймлайн

Сама тендерная документация 17 августа ещё не подана — раскрытие AD Ports содержит уведомление о намерении L'IMAD/ADQ подать voluntary conditional cash offer. Дальше по регуляторной рамке SCA идут стандартные шаги: подача полного tender offer document; одобрение регулятора; открытие окна приёма акций; период акцепта миноритариями через брокеров; закрытие оферты; расчёт с продавцами через депозитарий ADX. Точные даты по каждому из шагов будут установлены в самом документе оферты. Общая рамка регуляторных изменений в бизнесе ОАЭ на 2026 год — от корпоративного налога до правил M&A публичных компаний — собрана в нашем обзоре Регулирование бизнеса в ОАЭ 2026.

Из корпоративного управления AD Ports требуется формальное подтверждение и стандартные процедуры Совета директоров; по акционерному капиталу — соответствие процедурам M&A публичных PJSC. Финальное решение по возможному делистингу принимается по итогам сделки — с учётом уровня достигнутого акцепта и рекомендаций регулятора.

Финансовые и юридические консультанты

По публичной информации, L'IMAD привлекла Rothschild & Co Middle East Limited в качестве финансового консультанта по оферте. Joint-lead receiving banks — Emirates NBD Bank PJSC и First Abu Dhabi Bank PJSC; joint-lead managers — Emirates NBD Capital LLC и First Abu Dhabi Bank PJSC; co-lead manager — EFG Hermes UAE Limited. Юридический консультант — Allen Overy Shearman Sterling LLP. Присутствие тройки локальных банков-тяжеловесов в статусах joint-lead receiving banks и joint-lead managers говорит о том, что механика приёма акций и расчётов рассчитана на массовый акцепт розничных и институциональных миноритариев через привычные им UAE-каналы.

Что делать миноритарию AD Ports сейчас

Практическая рамка простая — регуляторная процедура работает автоматически, действий на этом этапе минимум:

Дождаться формального tender offer document. До его публикации акцептовать нечего — 17 августа зафиксировано только уведомление о намерении.
Торги на ADX продолжаются в штатном режиме. Ордера покупки и продажи по AD Ports исполняются как обычно; резких экстренных решений процедура не требует.
Когда документ выйдет, сверить у брокера: сроки открытия и закрытия окна оферты, порядок акцепта и подписания, расчётный день, реквизиты выплаты, налоговый эффект в вашей юрисдикции.
Налоговая рамка. Для UAE-резидентов физлиц подоходного налога нет; UAE-компании учитывают доход от продажи акций в базе корпоративного налога 9% сверх порога AED 375 000 — по общим правилам corporate tax. Нерезидентам — сверять эффект по домашней юрисдикции.
Если оставаться в позиции. Если решение — не акцептовать оферту, важно помнить, что при достижении высокого уровня акцепта в сделках такого класса дальше возможно движение к mandatory squeeze-out (как это было по TAQA/ADPower 13 августа 2026): цена в таком сценарии рассчитывается по регуляторной формуле — верхнее значение из четырёх бенчмарков, а сам расчёт проходит через ADX Central Securities Depository без участия миноритариев на этапе settlement.

Что это значит для рынка ADX и стратегии Абу-Даби

Формально уход AD Ports (если он состоится в результате оферты) сокращает free float на ADX. Практически же для индексов и ликвидности эффект компенсирован: премия оферты 23% к рынку — реальные деньги для миноритариев, а сам сигнал (крупная суверенная консолидация по премиальной цене) для институциональных инвесторов в целом позитивен — он подтверждает, что регуляторный контур ОАЭ по M&A публичных компаний работает по прозрачной формуле, а инициатор готов платить сверх рынка за скорость и определённость сделки.

На уровне стратегии Абу-Даби это второй крупный делистинг-сюжет L'IMAD за две недели: 13 августа завершён mandatory squeeze-out последних 1,88% TAQA (Abu Dhabi National Energy Company) через ADPower по AED 2,70 за акцию — компания вышла с ADX полностью; теперь запускается процедура по AD Ports. Общая логика: часть публичных чемпионов, выведенных на ADX в предыдущем цикле (энергетика, порты и логистика), возвращается под прямое суверенное владение под управляющей рамкой L'IMAD. Публичный смысл — сформулирован самим инициатором: дальнейший рост требует «сложных, капиталоёмких и долгосрочных» инвестиций, которые эффективнее вести без ограничений публичного рынка. Более широкий макроконтекст экономики ОАЭ на 2026 год мы разбирали в отдельном материале — экономический прогноз ОАЭ на 2026.

Итог

Уведомление 17 августа 2026 года — старт крупнейшей потенциальной ADX-сделки года: L'IMAD через ADQ выходит с добровольной оферты по AED 6,25 за акцию AD Ports Group, оценивая 100% компании примерно в AED 31,8 млрд ($8,66 млрд). Цена содержит одновременные премии к рынку, месячному и трёхмесячному VWAP и цене IPO; сама процедура идёт по регуляторной рамке SCA. Для миноритариев ключевое окно решения откроется вместе с публикацией формального tender offer document; до этого момента практических действий не требуется — торги продолжаются в штатном режиме, оценивать эффект в конкретной ситуации есть смысл вместе с брокером и налоговым консультантом.

Материал носит информационный характер и не является инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Формальные тексты раскрытий ADX/AD Ports Group, окно приёма оферты, налоговый эффект в конкретной юрисдикции — сверяйте с брокером и профильным консультантом.

Темы:ОАЭАбу-ДабиADXM&AAD PortsL'IMADADQЭкономикаИнвестиции